南山铝业可转债定价，南山铝业目标价

与大众理解不同：1、为避免网下申购亏钱，假设回购成本为3.5%，中签率为0.5%，重工转债上市时需达到101.5元左右；中标率为0.7%，届时重工转债上市需达到101元左右。当可转债市场系统性估值波动不大时，当南山铝业股价在6元至7.8元之间时，南山铝业可转债价格约为98元和113元（不排除出现负转股溢价） ） 速度）。

当南山铝业可转债网上申购资金为50亿元时，网下申购资金为1590亿元（即扩容后的申购资金总额为8000亿元），剩余可用申购金额为50亿元，中奖率为0.63%。首日涨幅5%时，线下申购收益率约为0.16%，线上申购收益率为0.031%。线下认购收益率可以覆盖回购成本。假设可转债发行后10个交易日上市，按照最新20日年化波动率32%计算，南山铝业10日波动率约为6.5%。

1、南山铝业分红派息时间

注：四分位数属性采用行业排名作为比较基准。注：四分位数属性采用行业排名作为比较基准。注：四分位数属性采用行业排名作为比较基准。注：四分位数属性采用行业排名作为比较基准。理由及逻辑：1、根据我们的市场判断和理论计算参考值，我们认为当南山铝业股价为6.8元时，对应的转债价格在103.18元至105.14元之间。 101元的南山转债对应的到期收益率约为4.22%，在转债市场处于较高水平。

2、南山铝业目标价

我们预计，只要南山铝业转债标的股票从发行到上市，跌幅在5%以内，南山铝业转债挂牌价大概率会在101元以上；例如，南山铝业在此期间暴跌超过10%，那么可转债的挂牌价将接近面值，认购将遭受小幅损失。

与现有可转债相比，高票息将使得南山在面值附近表现出极大的凸性，而回调可能性低、稀释性大会降低其市场估值，但周期性股票的属性和相对的高弹性使其成为主要品种分配。南山的规模之大，也使得部分投资者在上市初期出现波动操作成为可能。

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