国投债券什么时候上市，国投债券

本报告所载信息、意见和猜测仅反映本公司在本报告发布日的判断。本报告中提及的证券或投资标的的价格、价值和投资收益可能会波动。国投资本是国投旗下唯一的财务管理和投资平台。一方面可以利用国投丰富的产业资源，形成产融合力，另一方面也将获得国投的资源倾斜。

按2020年7月22日6年期AAA级中债公司债券到期收益率3.9178%计算，到期赎回价格为107元，国投转债纯债价值约为87.99元，债务底部保护一般。YTM中心约为1.70%。通过安信证券、国投泰康信托、国投瑞银基金、国投安信期货等为客户提供全面、多元化的金融服务。按国投资本标的股票7月22日收盘价15.61元计算，初始平价为102.36元，股本较强。

1、国投发债价值分析

从业务结构来看，公司2019年经纪/融资/资管/自营/投行收入分别为38.10/27.12/21.05/1.252/7.9亿元。前三项合计约占64%，贡献了总营业利润。 98%（其中自营业务带来50%的利润）。

7月21日晚间，国投资本公告称，将于2020年7月24日网上发行80亿元可转债，募集资金（扣除发行费用）全部用于信用交易业务（计划投资350亿元）募集资金）亿元，下同）、证券投资业务（17亿元）、全资子公司增资（23亿元）、信息系统建设（5亿元）。目前尚无公告披露股东配股意愿。考虑到国有企业因素，假设配售比例为70%，国投转债将在市场上留下24亿元。

假设配售比例为70%，国投转债将在市场留下24亿元，预计中标率在0.03%左右。综上所述，国投转债或许不是激进型投资者的好标的，但绝对是防御型投资者的标准选择之一。它们更适合不追求高收益但寻求稳定收益稳定性的投资者。证券行业值得长期乐观。相关可转债的仓位配置价值垫底。对于国投转债，投资者在配置时可以考虑仓位和相关催化剂。

国投转债：现价：103.816元；保费率：45.43%；评级：AAA；规模：80亿元；到期时间：2026.07.23；到期赎回价格：107元。假设800万户家庭在网上认购国投转债，按全额缴纳中签率约为0.03%。

国投瑞银基金和国投安信期货今年业绩略有下滑。前者营收/净利润为620/1.64亿元，同比下降16.21%/15.75%；后者营收/净利润为520/1.6亿元，净利润下降16.12%，营业额市场份额下降0.92%至2.95%。从静态来看，预计目前平价下国投转债上市首日获得的转股溢价率在17%-21%区间，价格在116-120元。

股债收益率是股票市场整体静态收益率（整体市盈率的倒数）与无风险利率的比值，可以作为市场的参考指标。估值广泛。

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