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公司于2017年8月上市，募资4.7亿元用于年产7.7万吨高端功能表面活性剂（特种聚醚、高端合成酯）和年产8000吨高端功能表面活性剂项目（聚醚）。胺）技改项目、年产10万吨特种表面活性剂新型智能化综合技改项目等。2018年，我国化纤产量5952.8万吨，同比增长12.50%，但布、纱累计产量同比分别下降。

以Stepan公司为例，该公司表面活性剂业务2019年实现营业收入12.73亿美元，同比下降8.15%；营业利润1.23亿美元，同比下降10.87%。根据PCSD 2017报告数据，2016年全球表面活性剂市场超过425亿美元，2020年将达到540亿美元，复合年增长率为5.5%。

1、603183建研院投资价值

经过近几年的持续增长，公司小品种产品销量逐渐低迷。我们认为，这主要是由于小品种板块的产能瓶颈：公司小品种产品极其多样化，以及生产不同产品时的设备设计等，因此开工率无法达到100%，已接近极限。与国内产量相比，2018年我国表面活性剂产量（不含聚醚大单体）为243.21万吨，阴离子和非离子表面活性剂分别占比49.47%和42.46%。

2、603183建研院最新消息

从研发产出来看，公司效率明显高于同行。 2018年至2019年，该公司共申请技术专利41项，而同期奥科仅为26项，科隆炼化和晨华则为11项。据ICIS不完全统计，2016年全球表面活性剂产量为2300万吨，其中阴离子表面活性剂产量为1100万吨，占比48.1%；阳离子表面活性剂产量135万吨，占比5.9%；非离子表面活性剂产量135万吨，占比5.9%；离子表面活性剂产量940万吨，占比41.1%。

3、603186目标价

从毛利润构成来看，2019年公司小品种板块和大品种板块毛利润占比分别为67.98%和31.26%，小品种产品毛利率较高。有机硅应用板块和印染助剂板块全年营业收入分别为3.71亿元和1.53亿元，分别占营业收入的24.73%和10.22%。

4、603188股票走势

小品种产品中，2016年有机硅应用细分产品营收占比为24.73%。由于2016年至2018年有机硅原材料价格大幅上涨，导致产品毛利润下降。小品种产品毛利下降也不难理解。皇家马德里科技是目前国内生产规模最大、品类最全、科技含量较高的特种表面活性剂企业之一，拥有1600多个产品类别。中性：预计未来6个月公司股价相对基准指数变动范围为-10%至10%；

今年以来，扩大内需、拉动投资的基建刺激政策频繁出台，对包括上游聚羧酸减水剂及其单体在内的混凝土产业链带来了更多需求。

Tags： 活性  公司  小品  万吨  产品  产量  表面 

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