中航工业航材院青年公寓，中航工业材料研究所

公司逐步聚焦复合材料主营业务。 2018年至2022年，公司复合产品营业收入和毛利率从约50%提升至96%，复合业务收入和毛利润年均复合增长率分别达到30%和31%。 %;毛利率稳定在30%左右。

从军工板块估值水平的历史走势来看（不含船舶总装类上市公司并定期新增军工股），我们将2008年1月至2015年6月视为典型的牛熊周期，时间较长。跨度。其中包含两个辅助循环。经计算，大周期的板块估值中心（取中位数）约为57x，两个次级周期分别为53x和59x。

1、中航工业产融控股股份有限公司

据《导弹武器低成本研究》介绍，导弹中制导系统的成本较高，大多在40%以上。例如，PAC-3和THAAD分别占47%和43%。在先进的中程空空导弹中，它甚至占导弹的70%以上，但弹道导弹的比例相对较低，约为20%-30%。根据《军队科研院所市场化转型路径与措施研究》，军队科研院所改制可分为转制企业和非转制企业两种情况。无论是从改革政策要求还是未来发展趋势来看，向公司制转型将是企业未来的发展方向。

2、中航工业航空动力

与美国相比，我国的信息化水平还不成熟。在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》中，我国明确提出加快机械化、信息化融合发展和智力。全面加强军事训练备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保到2027年实现建军百年奋斗目标。

3、中航工业最好的单位

根据公司2021-2022年《关于全资子公司签订技术实施许可协议及关联交易的公告》，2020年至2022年，子公司航工复合材料与全资子公司签订了一系列先进航空复合材料预浸料。制造研究所。技术实施许可协议，规定航空工业复合材料可以在制造机构许可期限内使用许可技术制造和销售许可产品。王志刚代表九届纪委在会议上作了题为《惩防并重履行职责，为航材所持续健康发展提供坚强保障》的报告。

4、中航工业航空

据彭博社和赫氏年报显示，赫氏商用航空和国防收入从2001年的6.82亿美元增至2022年的11.2亿美元。据《国产大型客机C919复合材料发展外传》（杨阳，2017年，《科学》杂志）和科技中国），C919碳纤维复合材料使用量在12%左右，与A350和B787的50%左右相比，还有很大差距。国产民用飞机使用碳纤维与波音、空客相比，其使用量仍处于追赶阶段。

进入21世纪以来，我国航空装备蓬勃发展，各种自主机型不断涌现。最具代表性的是以沉飞公司为代表的苏式衍生机型和以成都飞机为代表的独立机型。我们认为主要原因是：1）2023年，部分企业因国产化要求面临下游降价压力和上游原材料成本上涨，行业整体毛利率下降0.37%； 2）研发费用快速增长（YoY+23.26%），费用率上升0.67pct。

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